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经过近两年的IPO历程，卖面膜的敷尔佳（301371.SZ）终于上市了。

8月1日，敷尔佳正式敲锣上市，开盘即报80.00元/股，较发行价55.68元/股涨超40%，盘中绝大部分时间维持在70~72元/股，较发行价涨幅在25%以上。截至收盘，敷尔佳报70.70元/股，较发行价涨26.98%。盘中敷尔佳一度涨至80.04元/股，照此计算一签至多可赚1.2万元。

相比同日上市的浙江荣泰（603119.SH）的翻倍涨幅，敷尔佳20%多的涨幅并不显眼，但在A股美妆行业的低迷氛围中依然突出。同花顺iFinD数据显示，“美容护理”行业共计32家上市公司，截至7月31日收盘，平均近一年跌幅13.04%，营收增速平均下滑94.27%，归母净利润增速平均下滑96.33%。

而尽管顶着“智商税”的骂名，敷尔佳还是实现了报告期内的业绩增长。根据招股书，敷尔佳2020年至2022年分别实现营收15.85亿元、16.50亿元与17.69亿元，同期归母净利润分别为6.48亿元、8.06亿元与8.47亿元。

敷尔佳在招股书中自称是“从事专业皮肤护理产品”业务的公司，产品分为医疗器械类辅料产品与功能性护肤品两类，也就是“械字号”与“妆字号”。招股书提及，根据弗若斯特沙利文的分析报告，2021年，公司贴片类产品销售额为贴片类专业皮肤护理产品市场第一，占比15.9%；其中医疗器械贴类敷料产品占比17.5%，市场排名第一；功能性护肤品贴膜类产品占比13.5%，市场排名第二。

敷尔佳于2021年首次向创业板递交招股书，在其申报到上市对应的报告期2018年至2022年内，“械字号”与“妆字号”营收结构的占比发生了翻天覆地的变化。在2018年，公司还以医疗器械类营收为主，占比89.92%，申报行业为“专用设备制造业”下的“其他医疗设备及器械制造”；到了2022年，化妆品类的营收占比就达到了51.05%，公司招股书里的行业分类变成了“化妆品制造行业”。

不过，在刚刚过去的2023年“6·18”中，与同样处于敏感肌赛道的贝泰妮、可复美不同，敷尔佳的天猫官方旗舰店并未出现在美容护肤榜单里，而是依然参与了“健康行业店铺销售榜”的排名。天猫官方数据显示，敷尔佳旗舰店在健康行业店铺销售榜单中排行第十，与其出现在同一个榜单上的还有Ulike、鱼跃医疗（002223.SZ）、小仙炖、燕之屋，以及卖美瞳和隐形眼镜的Moody、海昌等；在按照成交人数排名的“健康行业店铺人气榜”中，敷尔佳排行第六。

此外，无论“智商税”的指责如何猛烈，敷尔佳依然在过去的2022年加大了营销力度。公司2022年销售费用为3.90亿元，销售费用率为22.06%，较上年同期的2.64亿元猛增47.73%。根据招股书，敷尔佳的宣传推广方式包括电商平台推广、影视剧与综艺节目广告植入、明星代言宣传以及互联网社交平台推广，已植入的影视剧主要包括金鹰剧场剧目，以及《妻子的浪漫旅行4》《花花万物2&3》《谁是宝藏歌手》《国风大典》《时间的朋友》《知识进化论》等综艺节目；2019年敷尔佳官宣邓伦、袁姗姗为代言人，2021年官宣赵露思为旗下新品“卉呼吸”面膜代言人。不过，目前敷尔佳官方微博、官方小红书号中均已无法搜索到上述明星相关内容。

根据发行结果公告，敷尔佳本次共发行4008万股，按照55.68元/股的发行价，本次敷尔佳首发募集资金合计22.32亿元，扣除发行费用1.60亿元后实际募资20.72亿元，较原定募集金额超募1.75亿元。招股书中，敷尔佳称本次募资将分别用于生产基地建设、研发及质量检测中心建设、品牌营销推广以及补充流动资金。

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