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（以下内容从浙商证券《社会服务行业周报：景气度斜率向上，本地生活稳步复苏》研报附件原文摘录）投资要点酒店景气度环比破新高，STR周度RevPAR恢复到2019年的134%，华住/亚朵/锦江6月RevPAR分别恢复到2019年的123%/117%/108%，关注估值充分消化后的左侧布局机会。本地生活板块受益线下消费复苏，核心成本下降，美团核心业务盈利改善，关注新业务优选和买菜的布局提速，架构调整灵活性提升，有望在新一轮竞争中取得先机。建议关注标的：酒店：首旅酒店、锦江酒店、君亭酒店、亚朵酒店、华住集团；本地生活：美团；电商：拼多多、京东集团；受益出行链百货：重庆百货、百联股份、银座股份等；景区：天目湖、峨眉山A、黄山旅游、九华旅游、长白山。酒店：景气度环比破新高，四大酒店中报经营业绩超预期。根据STR数据，8/6-8/13周度大陆酒店三大指标创五一以来新高，其中RevPAR创2023年度新高，RevPAR/ADR/OCC达到元/元/78%，环比分别提升6%/1%/5%。恢复到2019年的134%/126%/107%。四大酒店H1数据改善显著，4-6月份公司口径数据来看，锦江境内酒店整体RevPAR恢复到2019年同期的116%/104%/108%，华住RevPAR分别恢复至2019年同期127%/115%/123%，亚朵RevPAR月恢复度分别为120%/108%/117%。旅游出行：出境游放开和国庆连休共振，景气度超过暑期。携程数据显示，自8月10日文旅部恢复第三批出境游目的地后一周内，通过携程预订国庆出行的境外跟团产品订单量，环比上月同期增长近倍，私家团订单量增长超过3倍。飞猪平台上经营韩国跟团游的商家数较之前增长了50%。截至8月14日，下单日本跟团游相关商品的用户，订单预约出行率已超85%。根据同程数据，预订中秋国庆假期国际机票出行人数环比增长超35%；预订国内机票的出行人数环比增长超四成。中秋国庆假期首日，国内机票均价约为1293元，较暑期上涨近四成；国际机票均价约为6696元，较暑期均价高出约72%。本地生活：美团主动出击，迎接新一轮本地生活竞争。美团今年动作积极，由守转攻，核心业务通过降佣、返佣等多种激励措施拉拢优质商家资源，入局直播加码内容化，闪购业务商家数和新供给形态同增共振，骑手供给充沛+订单调度优化+“薪动力”模式有效降低运营成本。美团优选四月初调整架构，将五大区改为17区域，引入快驴管理团队，于六月初宣布发起为期三个月的“夏季战役”，目标从降本重新变为增长和市占率。8月15日在盒马和山姆烘焙产品价格相继下降的背景下，美团买菜上线“拔河价”，聚焦于榴莲千层蛋糕、麻薯面包和瑞士卷等消费者熟悉的烘焙品。隐马数研显示美团7月GTV环增7%，我们看好Q2本地生活强势复苏，到店、外卖等核心业务盈利改善。建议关注标的：酒店：首旅酒店、锦江酒店、君亭酒店、亚朵酒店、华住集团；本地生活：美团；电商：拼多多、京东集团；受益出行链百货：重庆百货、百联股份、银座股份等；景区：天目湖、峨眉山A、黄山旅游、九华旅游、长白山。风险提示宏观经济恢复不及预期；行业竞争加剧；消费恢复不及预期。

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